本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）人民銀行舉行2019年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)
（二）發(fā)改委：加快完善市場(chǎng)主體退出制度改革方案
（三）銀保監(jiān)會(huì)：地方AMC不得幫金融企業(yè)虛假出表掩蓋不良資產(chǎn)
二、行業(yè)訊息
（一）中國(guó)信達(dá)創(chuàng)新區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)化解模式 幫助地方解決齊星集團(tuán)擔(dān)保鏈困境
（二）銀行信用卡債務(wù)快速累積將成為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
（三）6月份70個(gè)大中城市新建商品住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）人民銀行舉行2019年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)
2019年以來，人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院的部署，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)、適度實(shí)施宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)的支持，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿，在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，扎實(shí)做好重點(diǎn)領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)防控。總體看，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性合理充裕、貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)，市場(chǎng)利率運(yùn)行平穩(wěn)。6月末我們看到M2的同比增長(zhǎng)是8.5%，這個(gè)水平已經(jīng)連續(xù)保持了三個(gè)月，也是去年二季度以來較高的一個(gè)增長(zhǎng)水平。8.5%的M2增長(zhǎng)比上年同期要高0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的力度松緊適度，以及流動(dòng)性合理充裕效果的體現(xiàn)。今年以來會(huì)同有關(guān)的金融管理部門，推動(dòng)銀行發(fā)行永續(xù)債，多渠道的補(bǔ)充銀行的資本金，穩(wěn)定監(jiān)管預(yù)期，增強(qiáng)商業(yè)銀行的資金運(yùn)用能力，推動(dòng)了M2增速的企穩(wěn)。金融機(jī)構(gòu)貨幣派生能力較強(qiáng)，貨幣乘數(shù)是6.14，這也是歷史上一個(gè)比較高的水平。
評(píng)論：人行統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，我國(guó)年初至今的寬松的貨幣政策效果顯著，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，一是M2增長(zhǎng)保持高速度，二是金融機(jī)構(gòu)貨幣派生能力較強(qiáng)，并且銀行金融機(jī)構(gòu)還積極拓展資本金補(bǔ)充，進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力，擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模預(yù)期。在此背景下，下半年貨幣供給將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，M2將繼續(xù)保持較高增速。
（二）發(fā)改委：加快完善市場(chǎng)主體退出制度改革方案
2019年7月16日上午10點(diǎn)，國(guó)家發(fā)改委就宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉行新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家發(fā)改委政策研究室副主任兼新聞發(fā)言人孟瑋主持發(fā)布會(huì)。與此同時(shí)，《加快完善市場(chǎng)主體退出制度改革方案》（簡(jiǎn)稱《方案》）在國(guó)家發(fā)改委的門戶網(wǎng)站正式對(duì)外公布。
《方案》對(duì)有效破除低效無效市場(chǎng)主體退出難題、推動(dòng)低效無效市場(chǎng)主體退出，作了全面制度性安排?！斗桨浮穼橥七M(jìn)優(yōu)化存量、防范化解產(chǎn)能過剩、加快僵尸企業(yè)出清等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，有力推動(dòng)資源配置效率、生產(chǎn)率和潛在增長(zhǎng)率的提升。第二，有利于優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境。近年來我國(guó)營(yíng)商環(huán)境得到明顯改善，但破產(chǎn)制度相對(duì)滯后，在世界銀行營(yíng)商環(huán)境評(píng)價(jià)中的排名明顯低于總體排名，成為營(yíng)商環(huán)境中的短板。《方案》提出了進(jìn)一步完善我國(guó)破產(chǎn)制度的具體舉措，以及分步推進(jìn)建立自然人破產(chǎn)制度等重大改革任務(wù)，將使我國(guó)破產(chǎn)制度更加適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的需要，對(duì)完善營(yíng)商環(huán)境發(fā)揮更大作用。第三，有利于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。與近年來我國(guó)在市場(chǎng)準(zhǔn)入等領(lǐng)域取得的顯著改革成效相比，市場(chǎng)主體退出方面的制度供給明顯不足?！斗桨浮访鞔_了建立全面覆蓋各類市場(chǎng)主體的退出制度體系的目標(biāo)，提出了優(yōu)化退出方式、完善退出程序、提高退出效率的一系列措施，將推動(dòng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善，為市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中發(fā)揮決定性作用，奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
評(píng)論：《方案》從多角度部署了市場(chǎng)主體退出的相關(guān)要求，參考借鑒了國(guó)外先進(jìn)制度，完善企業(yè)破產(chǎn)制度和破產(chǎn)管理人制度，針對(duì)專業(yè)機(jī)構(gòu)的退出也給出了相應(yīng)的解決方案，明確了金融機(jī)構(gòu)的退出路徑和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，明確了國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)退出機(jī)制，這些都與金融資產(chǎn)管理公司的未來發(fā)展方向密切相關(guān)，破產(chǎn)管理將會(huì)是金融資產(chǎn)管理公司重點(diǎn)布局的方向之一。
（三）銀保監(jiān)會(huì)：地方AMC不得幫金融企業(yè)虛假出表掩蓋不良資產(chǎn)
7月5日，銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理工作的通知》(下稱《通知》)。
《通知》提出，為整頓不良資產(chǎn)市場(chǎng)秩序，防止盲目設(shè)立地方資產(chǎn)管理公司，各?。▍^(qū)、市）人民政府地方金融監(jiān)管部門應(yīng)從實(shí)際出發(fā)，嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范流程，把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)，促進(jìn)地方資產(chǎn)管理公司健康發(fā)展。《通知》要求，地方資產(chǎn)管理公司收購(gòu)處置的不良資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)符合真實(shí)、有效等條件，通過評(píng)估或估值程序進(jìn)行市場(chǎng)公允定價(jià)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)、完全轉(zhuǎn)移。
通知》強(qiáng)調(diào)，各省（區(qū)、市）人民政府地方金融監(jiān)管部門應(yīng)正確引導(dǎo)地方資產(chǎn)管理公司回歸本源、專注主業(yè)、脫虛向?qū)?，促進(jìn)地方資產(chǎn)管理公司向不良資產(chǎn)收購(gòu)處置專營(yíng)化發(fā)展，支持地方資產(chǎn)管理公司探索拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)模式，積極參與地方非銀行金融機(jī)構(gòu)、非存款類放貸組織等機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的收購(gòu)與處置工作，協(xié)助地方政府有效防控區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好地支持金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
評(píng)論：153號(hào)文向地方AMC傳達(dá)了幾個(gè)關(guān)鍵信息，一是地方AMC是市場(chǎng)化機(jī)制，經(jīng)營(yíng)不善的機(jī)構(gòu)要有明確的退出機(jī)制。二是地方AMC歸地方金管局（金融辦）扎口管理，地方金管局執(zhí)行行政處罰權(quán)。三是開放地方AMC處置屬地非金不良，拓寬不良資產(chǎn)處置范圍，強(qiáng)化地方金融風(fēng)險(xiǎn)化解的層次。
二、行業(yè)訊息
（一）中國(guó)信達(dá)創(chuàng)新區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)化解模式 幫助地方解決齊星集團(tuán)擔(dān)保鏈困境
2019年7月15日，山東鄒平市人民法院裁定通過的齊星集團(tuán)重整計(jì)劃到期，中國(guó)信達(dá)投放資金收購(gòu)齊星集團(tuán)等27家公司不良債權(quán)超過60億元，至此中國(guó)信達(dá)在地方政府主導(dǎo)和協(xié)調(diào)下，主動(dòng)化解齊星集團(tuán)擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)的工作邁出關(guān)鍵性一步。
中國(guó)信達(dá)打破不良資產(chǎn)收購(gòu)處置模式，創(chuàng)造性的提出齊星集團(tuán)解決方案。
一是創(chuàng)新不良資產(chǎn)收購(gòu)新邏輯，從源頭客戶端反向收購(gòu)不良債權(quán)。中國(guó)信達(dá)提出圍繞齊星集團(tuán)這個(gè)問題企業(yè)，而不是圍繞金融機(jī)構(gòu)，反向收購(gòu)齊星集團(tuán)等27家公司涉及的金融類不良債權(quán)，也包括符合中國(guó)信達(dá)收購(gòu)要求的非金類不良債權(quán)等。
二是通過重組擔(dān)保債務(wù)，及時(shí)斬?cái)鄵?dān)保鏈，防止債務(wù)違約傳染蔓延。中國(guó)信達(dá)果斷出手收購(gòu)債權(quán)人一并出讓的相關(guān)擔(dān)保方對(duì)齊星集團(tuán)等27戶關(guān)聯(lián)公司的擔(dān)保債權(quán)。然后與有關(guān)擔(dān)保人進(jìn)行債務(wù)重組，從法律層面斬?cái)鄵?dān)保鏈，有效防控?fù)?dān)保鏈波及更大范圍擔(dān)保圈的無限蔓延。
三是引進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資人，實(shí)現(xiàn)企業(yè)重整。中國(guó)信達(dá)山東分公司以及中國(guó)信達(dá)旗下專司問題機(jī)構(gòu)救助的中潤(rùn)子公司與引進(jìn)的產(chǎn)業(yè)投資方等共同成立合伙企業(yè)，由合伙企業(yè)控股重整方，對(duì)齊星集團(tuán)等27家關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行重整，對(duì)優(yōu)質(zhì)鋁加工產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合提升的同時(shí)，加速對(duì)齊星集團(tuán)的落后產(chǎn)能進(jìn)行淘汰，助推僵尸企業(yè)出清。
評(píng)論：信達(dá)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)不良資產(chǎn)收購(gòu)處置思路，從企業(yè)出發(fā)，收購(gòu)受困企業(yè)相關(guān)的不良債權(quán)資產(chǎn)，獲得債權(quán)人大會(huì)的主導(dǎo)權(quán)，引進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本介入重塑受困企業(yè)價(jià)值，隔離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，出清非核心資產(chǎn)，幫助受困企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境。
（二）銀行信用卡債務(wù)快速累積將成為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
國(guó)際信評(píng)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾指出，2012年以來，中國(guó)的信用卡債務(wù)已經(jīng)成長(zhǎng)了6倍之多，這對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)造成潛在的影響。該機(jī)構(gòu)預(yù)估，無擔(dān)保的信用卡債務(wù)將在未來以每年20%的速度增長(zhǎng)，可能最終會(huì)導(dǎo)致類似香港、臺(tái)灣及韓國(guó)等過去發(fā)生過的信用卡泡沫危機(jī)；此外，標(biāo)準(zhǔn)普爾也指出，中國(guó)大陸銀行機(jī)構(gòu)所評(píng)估的信用模型并沒有經(jīng)歷消費(fèi)萎縮周期的考驗(yàn)，再加上無抵押貸款這塊市場(chǎng)的后進(jìn)者越來越多，市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)隨之出現(xiàn)，機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能因此提高。標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，銀行與金融科技機(jī)構(gòu)之間錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大這些債務(wù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。其中，家庭消費(fèi)是信用卡借貸的一大來源。數(shù)據(jù)指出，銀行的家庭借貸已經(jīng)在2018年超過企業(yè)借貸總額。標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，無抵押的家庭負(fù)債，特別是信用卡等，會(huì)加劇家庭的支出負(fù)擔(dān)。對(duì)于未來，部分中國(guó)的銀行已經(jīng)開始開始著力于信用卡業(yè)務(wù)，特別是在P2P被大量取締后，更多銀行機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)入該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，其中的風(fēng)險(xiǎn)必須注意。
評(píng)論：P3P取締后，相關(guān)的融資需求會(huì)轉(zhuǎn)向信用卡融資，如果銀行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好不能穩(wěn)定在較低水平，那么就會(huì)出現(xiàn)類似2008年金融危機(jī)前的市場(chǎng)狀況，即大量次級(jí)貸款進(jìn)入銀行資產(chǎn)負(fù)債表，監(jiān)管要時(shí)刻關(guān)注金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好，認(rèn)清其中的通脹部分和風(fēng)險(xiǎn)部分。
（三）6月份70個(gè)大中城市新建商品住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況
初步測(cè)算，4個(gè)一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中：上海、廣州和深圳分別上漲0.3%、0.3%和0.5%，北京下降0.1%。二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比持平，上月則為上漲0.1%。
31個(gè)二線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.8%，漲幅連續(xù)三個(gè)月相同；二手住宅銷售價(jià)格上漲0.3%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。35個(gè)三線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；從具體城市來看，洛陽(yáng)以2.5%的環(huán)比漲幅位居70城市之首，大理、呼和浩特、西安的環(huán)比漲幅在1.7%左右。
此外，今天公布的上半年全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資，同比增長(zhǎng)10.9%，增速比一季度回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)商品房銷售面積75786萬(wàn)平方米，同比下降1.8%；全國(guó)商品房銷售額70698億元，同比增長(zhǎng)5.6%，增速與一季度持平。房地產(chǎn)市場(chǎng)總體延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行的總基調(diào)。
評(píng)論：總體來看四個(gè)一線城市新建商品房?jī)r(jià)格處于低速增長(zhǎng)或是橫盤走勢(shì)，而31個(gè)二線城市則有較大幅度的上漲趨勢(shì)，以中西部地區(qū)為首，這里要注意各地區(qū)基期數(shù)據(jù)不同，因此漲幅體現(xiàn)不同。最后新建房產(chǎn)投資維持在10%以上，銷售額與一季度持平，整體市場(chǎng)的資金流量穩(wěn)定。
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