本期要點：
一、政策動態(tài)
（一）政治局會議：分析經濟形勢，部署經濟工作
（二）國務院常務會議：實施就業(yè)優(yōu)先政策，加快發(fā)展商品消費
（三）發(fā)改委等四部門：印發(fā)《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點》
二、行業(yè)訊息
（一）錦州銀行管理層變動：工行派出黨委書記、行長、CFO，信達派出副行長，央行派出專職黨委副書記
（二）河南資產聯(lián)合建信投資，50億元穩(wěn)定發(fā)展債轉股專項基金落地
（三）信達云南分公司通過債權收購、庭外重組方式助地方龍頭企業(yè)“變危為安”
來源：浙商資產研究院
一、政策動態(tài)
（一）政治局會議：分析經濟形勢，部署經濟工作
中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。
會議認為，今年以來，面對國內外風險挑戰(zhàn)明顯增多的復雜局面，各地區(qū)各部門貫徹黨中央決策部署，打好三大攻堅戰(zhàn)，適時適度實施宏觀政策逆周期調節(jié)，有力推動高質量發(fā)展。上半年經濟運行延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，主要宏觀經濟指標保持在合理區(qū)間，供給側結構性改革持續(xù)推進，改革開放繼續(xù)深化，就業(yè)比較充分，精準脫貧有序推進，人民生活水平和質量繼續(xù)提高，推動高質量發(fā)展的積極因素增多。
會議指出，當前我國經濟發(fā)展面臨新的風險挑戰(zhàn)，國內經濟下行壓力加大，必須增強憂患意識，把握長期大勢，抓住主要矛盾，善于化危為機，辦好自己的事。
會議強調，做好下半年經濟工作意義重大。要堅持穩(wěn)中求進工作總基調，堅持以供給側結構性改革為主線，堅持新發(fā)展理念、推動高質量發(fā)展，堅持推進改革開放，堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，統(tǒng)籌國內國際兩個大局，統(tǒng)籌做好穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩(wěn)定各項工作，促進經濟持續(xù)健康發(fā)展。要實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策要加力提效，繼續(xù)落實落細減稅降費政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕。
會議要求，要緊緊圍繞“鞏固、增強、提升、暢通”八字方針，深化供給側結構性改革，提升產業(yè)基礎能力和產業(yè)鏈水平。深挖國內需求潛力，拓展擴大最終需求，有效啟動農村市場，多用改革辦法擴大消費。穩(wěn)定制造業(yè)投資，實施城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、城市停車場、城鄉(xiāng)冷鏈物流設施建設等補短板工程，加快推進信息網(wǎng)絡等新型基礎設施建設。深化體制機制改革，增添經濟發(fā)展活力和動力，加快重大戰(zhàn)略實施步伐，提升城市群功能。采取具體措施支持民營企業(yè)發(fā)展，建立長效機制解決拖欠賬款問題。加快“僵尸企業(yè)”出清。有效應對經貿摩擦，全面做好“六穩(wěn)”工作。加大對外開放，加緊落實一系列重大開放舉措。推進金融供給側結構性改革，引導金融機構增加對制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資，把握好風險處置節(jié)奏和力度，壓實金融機構、地方政府、金融監(jiān)管部門責任?？苿?chuàng)板要堅守定位，落實好以信息披露為核心的注冊制，提高上市公司質量。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實房地產長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。鞏固拓展脫貧成果。實施好就業(yè)優(yōu)先政策，做好高校畢業(yè)生、農民工、退役軍人等重點群體就業(yè)工作。保障市場供應和物價基本穩(wěn)定。高度重視安全生產，加強自然災害防治。各級黨委和政府要堅決貫徹黨中央決策部署，盡心盡責做好各項工作，以優(yōu)異成績慶祝中華人民共和國成立70周年。
評論：本輪政治局會議的主旨是穩(wěn)定。傳統(tǒng)產業(yè)資本過剩，投資拉動經濟的負效應要大于正效應，外部消費需求受到國際不利局勢影響，消費拉動經濟更加依賴國內市場，而且要深化到農村市場。受到多方面下行壓力影響，國內金融機構也普遍承壓，由于經濟轉折點不明確，政府對金融機構風險出清的口徑也從積極引導轉向以穩(wěn)為主，不能因為風險出清加大整體資產價格波動或提前確認損失。此外AMC要關注的是國家要采取宏觀逆周期調節(jié)，這與AMC有一定的互斥性，需要適時調整策略。
（二）國務院常務會議：實施就業(yè)優(yōu)先政策，加快發(fā)展商品消費
國務院總理李克強7月31日主持召開國務院常務會議，部署加大力度落實就業(yè)優(yōu)先政策，持續(xù)保持比較充分的就業(yè)；確定適應群眾需要促進商品消費和文化旅游的措施，更大釋放最終需求潛力。
會議指出，按照黨中央、國務院部署，實施就業(yè)優(yōu)先政策，是今年宏觀政策重要內容之一，是改善民生的重要基礎。上半年就業(yè)形勢持續(xù)平穩(wěn)，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)已完成全年目標任務的三分之二。當前仍存在較大就業(yè)壓力。下一步，一要采取更有力措施穩(wěn)增長、助創(chuàng)業(yè)，破除束縛市場主體發(fā)展的桎梏，拓展就業(yè)崗位。嚴密關注勞動密集型企業(yè)等就業(yè)情況，建立規(guī)模裁員和失業(yè)風險預警機制，支持企業(yè)穩(wěn)崗，引導支持產業(yè)向中西部等地區(qū)有序轉移。二要推動就業(yè)支撐措施抓緊落實到位。加大力度用好失業(yè)保險基金結余中拿出的1000億元資金，加快推進職業(yè)技能提升行動，幫助困難企業(yè)開展轉崗培訓。切實做好高職院校擴招100萬人工作。三要對高校畢業(yè)生、退役軍人等重點群體推出更有針對性的就業(yè)服務和扶持政策，加強對就業(yè)困難人員的就業(yè)援助，努力做到結構調整中職工轉崗不下崗，想方設法為農民工創(chuàng)造更多打工機會和條件。四要完善新就業(yè)形態(tài)支持政策，促進零工市場、靈活就業(yè)等健康發(fā)展，培育就業(yè)新增長點。
為加快發(fā)展商品消費、深挖國內需求潛力、提升人民生活品質，會議確定，一要順應商業(yè)變革和消費升級趨勢，鼓勵運用大數(shù)據(jù)等技術，促進定制消費、智能消費等商業(yè)新模式發(fā)展。鼓勵傳統(tǒng)商場、老舊廠區(qū)等改造為多功能、綜合性新型消費載體。各地可結合實際改造提升商業(yè)步行街。二要深化“放管服”改革，支持地方對品牌連鎖企業(yè)試行“一照多址”登記，對具備條件的企業(yè)從事書報刊發(fā)行業(yè)務實行“總部審批、單店備案”，開展簡化乙類非處方藥經營審批試點，將成品油零售經營資格審批下放至地市級政府。三要鼓勵把社區(qū)醫(yī)療、養(yǎng)老、家政等生活設施納入老舊小區(qū)改造范圍，給予財稅支持，打造便民消費圈。四要擴大電子商務進農村覆蓋面，加快補上農產品冷鏈物流短板。五要調整擴大跨境電商零售進口商品清單，落實允許綜合保稅區(qū)內加工制造企業(yè)承接境內區(qū)外委托加工業(yè)務的政策，吸引國際知名品牌在華首發(fā)新品，帶動擴大消費，促進國內產業(yè)升級。
評論：此輪國常會的經濟政策指引中有兩點與AMC的創(chuàng)新業(yè)務開展有關。一是要求嚴密關注勞動密集型企業(yè)，支持企業(yè)穩(wěn)崗，對AMC而言容易陷入僵尸企業(yè)出清困難的實際問題中。二是鼓勵傳統(tǒng)商場老舊廠區(qū)改造為新型消費載體，這為AMC債權轉物權后改造升級物業(yè)提供了政策支持，可以期待后續(xù)配套政策落地。
（三）發(fā)改委等四部門：印發(fā)《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點》
為打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，使宏觀杠桿率得到有效控制，近日，國家發(fā)改委、人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點》，2019年將圍繞21項工作要點推進降低企業(yè)杠桿率工作。
《要點》指出，要加大力度推動市場化法治化債轉股增量擴面提質。包括推動金融資產投資公司發(fā)揮市場化債轉股主力軍作用。拓寬社會資本參與市場化債轉股渠道。加快股份制商業(yè)銀行定向降準資金使用。加強對商業(yè)銀行定向降準資金使用情況的評估考核。采取多種措施解決市場化債轉股資本占用過多問題，支持商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，鼓勵外資依法合規(guī)入股金融資產投資公司等債轉股實施機構。加快推進市場化債轉股資產交易，推動具備條件的各類交易場所依法合規(guī)開展轉股資產交易，盡快選擇若干家交易場所開展相對集中交易試點。鼓勵對優(yōu)質企業(yè)開展市場化債轉股。支持對民營企業(yè)實施市場化債轉股。大力開展債轉優(yōu)先股試點，鼓勵依法合規(guī)以優(yōu)先股方式開展市場化債轉股，擴大非上市非公眾股份公司債轉優(yōu)先股試點范圍。進一步提高市場化債轉股資產定價市場化水平。強化公司治理和社會資本權益保護。
《要點》提出在綜合運用各類降杠桿措施方面，要推進企業(yè)戰(zhàn)略重組與結構調整，鼓勵通過兼并重組整合資源，出清過剩產能，提高產業(yè)集中度，減少同質化無序競爭和資源浪費。加快“僵尸企業(yè)”債務處置。完善破產退出相關保障機制。
大力發(fā)展股權融資。完善交易所市場股權融資功能，改革股票發(fā)行制度，提升上市公司質量；加強對中小投資者權益的保護，增強投資者信心；按照投資者適當性原則，有序促進社會儲蓄轉化為股權投資，拓寬企業(yè)資本補充渠道；鼓勵私募股權投資基金等多元化投資主體發(fā)展，豐富股權融資市場投資者群體。
《要點》還要求進一步完善企業(yè)債務風險防控機制，以及做好組織協(xié)調和服務監(jiān)督工作。要完善企業(yè)債務風險監(jiān)測預警機制，加強金融機構對企業(yè)的負債融資約束，充實國有企業(yè)資本，及時處置企業(yè)債務風險等。
評論：《要點》提出的多項政策激勵主要面向的是金融資產投資公司（AIC），包括使用定向降準資金，永續(xù)債資本補充，鼓勵外資入股等，而對AMC并沒有明確表述可以享受相同政策，需要AMC主動爭取才能獲得。此外國家還是大力推進過剩產能整合優(yōu)化，加快僵尸企業(yè)債務處理，AMC尤其是地方AMC可以更加深入地發(fā)揮作用。
二、行業(yè)訊息
（一）錦州銀行管理層變動：工行派出黨委書記、行長、CFO，信達派出副行長，央行派出專職黨委副書記
8月2日，錦州銀行（0416.HK）公告關鍵崗位管理層人員變動信息：工商銀行遼寧分行副行長、黨委委員郭文峰擬出任錦州銀行行長。更重要的是，錦州銀行還將迎來新的黨委書記和專職副書記。
21世紀經濟報道記者從接近監(jiān)管人士處獲悉，工商銀行總行信貸與投資管理部總經理魏學坤出任錦州銀行黨委書記，考慮到目前三家戰(zhàn)略投資者相對控股錦州銀行，魏學坤未來有望擔任董事長一職；央行鞍山市中心支行黨委書記、行長兼國家外匯管理局鞍山市中心支局局長張弢將出任錦州銀行專職黨委副書記。據(jù)悉，該組織任免工作已于8月1日上午完成。
“這是前期重組延續(xù)下來的動作。”接近監(jiān)管的人士對21世紀經濟報道記者表示，工銀金融資產、信達資產管理公司等戰(zhàn)略投資者入主后，“一方面幫助提升錦州銀行信用，另一方面通過引入新的管理層改善公司治理，并加強黨委的作用。”
評論：國有大型銀行接管地方銀行風險，第一步是對其信用輸出，引導流動性重新回到正常軌道，其次就是對其管理層換血，讓具備風險控制能力的人掌握局面。此次從工行和信達派駐的管理層均有省級金融機構工作經驗，并且在風險資產管理，資產質量維持方面有豐富的經驗，預計錦州銀行將很快渡過流動性危機，重回經營軌道。
（二）河南資產聯(lián)合建信投資，50億元穩(wěn)定發(fā)展債轉股專項基金落地
7月31日，大河報·大河財立方記者獲悉，總規(guī)模50億元的河南資產建信金投穩(wěn)定發(fā)展股權投資基金(有限合伙)(以下簡稱“河南資產建信金投穩(wěn)定發(fā)展基金”)已完成工商注冊，正式落戶中原基金島，標志著我省債轉股專項基金再次取得新突破。
河南資產與建設銀行彼此并不陌生，早在設立之初，雙方就共同合作發(fā)起設立125億元債轉股基金，成為河南首單落地的市場化債轉股基金，幫助河南能源成功化解債務到期風險。2018年10月，雙方決定繼續(xù)深化合作，簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，河南資產董事長成冬梅和建信投資董事長谷裕出席簽約儀式，擬在債權收購、資產處置、市場化債轉股等方面建立全面戰(zhàn)略伙伴關系。
此番合作設立債轉股專項基金，可以視為雙方戰(zhàn)略合作協(xié)議框架下取得的最新成果。作為河南省的債轉股實施機構，河南資產自設立以來，也在債轉股領域持續(xù)深耕，取得了一系列突破。
繼設立之初參與發(fā)起設立我省首單市場化債轉股基金外， 河南資產在債轉股領域動作頻頻。2018年12月，聯(lián)手中銀投資，發(fā)起設立河南中鑫債轉股私募股權投資基金(有限合伙)。2019年4月，發(fā)行全國第三單、我省首單市場化銀行債轉股專項債5.8億元，與神火集團共同組建河南資產神火轉型發(fā)展基金(有限合伙)。
評論：河南資產對不良資產管理的方式有比較明顯的債轉股特色，公司在成立之初就發(fā)起設立債轉股基金，落地河南首單市場化債轉股，有效規(guī)避了債務到期風險。發(fā)展債轉股業(yè)務可以將短期的債務問題轉化為長期的經營問題，實現(xiàn)以時間換空間的風險緩釋邏輯，不過還是要關注地方AMC資本充足以及長期經營管理等方面的問題。
（三）信達云南分公司通過債權收購、庭外重組方式助地方龍頭企業(yè)“變危為安”
2019年7月30日，在昆明市政府有關領導的見證下，中國信達云南分公司與云南中豪集團、俊發(fā)集團簽署了債務重組協(xié)議，至此信達云南分公司通過債權收購、實質性重組等手段化解云南中豪集團風險工作取得階段性關鍵成果。
云南中豪集團是省市兩級政府高度重視、重點解決的重大風險項目之一。云南中豪集團是當?shù)佚堫^民營企業(yè)，2015年初，該集團出現(xiàn)債務危機，涉及超過30家金融機構的200多億元債務逾期。除金融風險，云南中豪集團運營的昆明螺螄灣國際商貿城市場涉及到幾萬商戶的經營和就業(yè)也一并陷入困境。2015年至2016年，云南中豪集團重組工作存在很大困難，多次嘗試均告失敗，債務風險集中爆發(fā)，群體性事件危機四伏，嚴重影響當?shù)亟洕蜕鐣€(wěn)定。云南中豪集團也走到破產邊緣。
鑒于該項目對昆明當?shù)亟洕闹匾绊?，中國信達云南分公司積極介入、主動擔當，憑借危機救助專業(yè)優(yōu)勢、敏銳的市場嗅覺和經驗優(yōu)勢，深入分析云南中豪集團發(fā)生危機具體情況，認為云南中豪集團核心優(yōu)質業(yè)務板塊具有重組救助價值，于是在昆明市政府支持下，成立了由信達、潛在重組方和企業(yè)組成的并購重組工作組，推進盡職調查、債委會籌建和重組招商推介等重點工作。
經過研究發(fā)現(xiàn)重組失敗的原因在于該項目債權人較多，結構復雜，對應債權風控措施和風險承受程度不同，對債務重組態(tài)度各異。為實現(xiàn)快速重組，結合云南中豪集團項目實際情況，信達云南分公司探索新的路徑，決定采取庭外重組方式，主要對中豪倉儲等35家公司不良債權進行有效歸集，債權集中后，利益訴求一致，降低債務重組難度，提升了債務重組效率，對內為企業(yè)獲取難得的恢復時機，對外有利于推動重組招商。在昆明市政府支持下，俊發(fā)集團作為云南中豪集團項目重組方，與信達一起推動云南中豪集團債務重組工作，幫助云南中豪集團擺脫危機陰霾，步入恢復發(fā)展新階段。
問題企業(yè)重組是一項專業(yè)性強的業(yè)務，只有結合困境企業(yè)實際，量身定制，多措并舉，才能在解決企業(yè)自身危機同時，破解地方痛點難點問題。未來，信達云南分公司將繼續(xù)深耕不良資產主業(yè)，助力地方供給側結構性改革，助力區(qū)域產業(yè)機構調整和企業(yè)紓困，為防范化解金融風險、服務實體經濟、推動區(qū)域經濟發(fā)展發(fā)揮積極作用。
評論：從通訊中不難分析出，信達資產在介入中豪集團重組前就已經關注該集團的債務問題。其他機構介入重組工作均已失敗告終，但信達資產卻能夠排除困難解決問題，這其中離不開信達資產的產業(yè)資本協(xié)同能力以及債權債務管理處理能力，這都是投行化運作的思維和能力體現(xiàn)，是AMC向專業(yè)化金融機構發(fā)展的重要特征。
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